パウエル演説はおなじみの分野をカバー

Jul 17, 2023

市場はFRBが11月までにさらに25ベーシスポイントの追加利上げを1回実施する可能性を五分五分程度織り込んでいる。 (DDP)

パウエル議長の講演により、FRB政策の見通しは不透明となり、データに大きく依存することになる。 市場はFRBが11月までにさらに25ベーシスポイントの追加利上げを1回実施する可能性を五分五分程度織り込んでおり、これは私たちの見解では妥当である。

パウエル議長は、これまでのインフレの進展について言及し、パンデミック後の経済状況の正常化とFRBの政策引き締めの両方によってもたらされたと見ている。 ただ、「プロセスにはまだ長い道のりがある」とも述べ、インフレ率を目標の２％に下げるために必要であればＦＲＢが追加利上げに応じる意向を改めて表明した。 重要なのは、パウエル氏が現在の金利水準は制限的であると見ており、単に政策を変更しない限りインフレは最終的には目標に達することを示唆しているということだ。

パウエル議長の講演のもう一つの重要な点は、「インフレ率を持続的に２％に戻すには、経済成長率がトレンドを下回る期間と労働市場状況のある程度の軟化が必要になると予想される」というものだ。 GDP成長率は2022年第3四半期以来トレンドを上回っており、アトランタ連銀の今四半期（2023年第3四半期）のGDPNow追跡予測は5.9％と非常に高い水準にある。 より多くのデータが利用可能になるにつれて、GDPNow は低下すると考えられますが、必要とされるトレンドを下回る経済成長の期間はまだ始まっていないようです。 これは、統計が大幅に悪化しない限り、FR​​Bが近いうちに利下げする可能性は低いことを示唆している。

今週はいくつかの重要な経済指標が発表される予定です。 ８月の労働統計は市場を動かす大きな可能性を秘めている。 主要な非農業部門雇用者数に加えて、平均時給や失業率といった労働市場の逼迫を示す指標も重要である。 JOLTS の求人数は引き続き減少傾向にあると予想されますが、このデータは月ごとに非常にノイズが多くなっています。 7月の個人所得と支出に関する報告も重要となる。 このデータは超過貯蓄残高の推計に影響を与えるほか、FRBが優先するインフレ指標であるPCEデフレーターも含まれる。 本日の講演でも指摘されているように、パウエル氏は基調的なインフレを測る重要な尺度として、住居を除くコアサービス価格を重視している。 当社の見解では、この措置は比較的大きな増加を示す可能性が高く、追加利上げの議論を裏付けています。

主な寄稿者 - ブライアン ローズ

元のレポート -2023年8月25日、パウエル演説はおなじみの内容を取り上げている。